Operaciones de compra apalancada de empresas y la creación de valor. El impacto de la estructura financiera

Abstract

La motivación en la elección del argumento sobre el que versa la presente Tesis Doctoral surge fruto de la conjunción de dos investigaciones previas desarrolladas en el marco de de la formación académica de la doctoranda. El interés por el tema nació en el año 2008, casualmente el año en el que estalló oficialmente una crisis económica y financiera muy marcada por un mercado crediticio en expansión sin límites, una ausencia de regulación sistemática y la concesión indiscriminada de deuda que desencadenó en un verdadero problema de liquidez sin precedentes. En este contexto, eligió la "Prohibición de Asistencia Financiera: Concepto y Aplicación a Operaciones de Adquisición Apalancadas" como título para el Trabajo Final del Máster en Derecho de la Empresa que había estado realizando durante todo el último año. Por aquel entonces, el fenómeno de las operaciones de compra apalancada había adquirido mucha fuerza en un momento en el que el mercado se encontraba en auge y el acceso a la financiación no representaba un problema real. Por ello, entre todas las alternativas posibles, este tema le suscitó un especial interés desde el principio, bien porque estaba de plena actualidad, por el contexto económico, por la especificidad de la operación en sí y por los límites que se habían establecido desde un punto de vista legal en el ordenamiento mercantil español. Este trabajo resultó seleccionado para su publicación en el Anuario de la Facultad de Derecho de la Universidad de Alcalá. Dado que el perfil profesional de la doctoranda ha estado desde el inicio estrechamente vinculado al ámbito de la empresa, muy especialmente al área financiera, y movida por el interés en completar su formación en este sentido, desde el año 2010 hasta 2012 realizó el Máster Oficial en Dirección Internacional Contable y Financiera de la Universidad Rey Juan Carlos, el cual a su vez le abría las puertas para embarcarse definitivamente en el desarrollo de su perfil investigador. En la elección del tema que constituiría el Trabajo Final de Máster entre las materias estudiadas, seleccionó una temática que a medio plazo permitiera enriquecer de alguna manera el desarrollo de las operaciones apalancadas que sabía que configuraría el núcleo de su futura investigación doctoral. En este contexto, analizó los diferentes métodos de valoración de empresas proporcionándole una visión muy global de las diferentes alternativas que existían para estimar el valor de una sociedad. Finalizadas sendas investigaciones y con el fin de conseguir una combinación de ambas temáticas, se gestó la configuración del tema que hoy abarca la presente investigación. Haciendo foco en las operaciones de adquisición apalancada, la finalidad perseguida pasa por valorar el efecto que en las sociedades adquiridas tienen este tipo de operaciones, las cuales asumen elevadas tasas de endeudamiento con los riesgos y cambios que ello les acarrea en su estructura, operativa y relación con los stakeholders.