Análisis del impacto de la financiación y del coste del capital sobre el valor de los proyectos de energía renovable

Abstract

El objetivo de la Tesis Doctoral es analizar de forma amplia y exhaustiva la problemática de la valoración de compañías y proyectos cuya finalidad principal es la generación de energía a través de fuentes renovables, con especial foco en la importancia e impacto que tiene la determinación del coste del capital en dicho proceso de valoración. En mi actividad profesional fuera del ámbito académico he tenido ocasión de estar implicado en un periodo de más de 15 años en múltiples proyectos de diversa índole sobre empresas y proyectos de energía renovable: valoraciones, elaboración de modelos financieros y planes de negocio, revisión de modelos financieros, análisis de test de impairment, procesos de asignación del precio de compra (Purchase Price Allocation) o asesoramiento en procesos de financiación y refinanciación. En todo este periodo he podido observar como el desarrollo del sector de las energías renovables, particularmente en España, ha pasado por diferentes fases y se ha transformado completamente, como veremos en este trabajo de investigación, pasando de ser una actividad dependiente de las subvenciones a ser un sector económicamente rentable con un peso muy significativo en el sistema eléctrico español y no menor en la economía. Por otro lado, conforme el sector crecía y se hacía más complejo, he podido ver cómo la práctica de valoración en el mismo, así como el análisis de las palancas de valor del sector presentaba problemas específicos a los que la literatura tradicional sobre valoración de empresas (Brealey & Myers, 1998; Copeland et al., 1995; Damodaran, 2002; Rosenbaum & Pearl, 2009) no siempre daba una respuesta plenamente satisfactoria. Es aquí donde surge la idea de la temática de esta Tesis Doctoral que pretende abordar los aspectos específicos más importantes sobre el análisis y valoración del sector de las energías renovables y darles una respuesta específica, analizando en detalle su naturaleza y tratando de combinar la teoría general de valoración de empresas con algunos enfoques novedosos orientados específicamente al sector objeto del presente trabajo.